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自黄金周以来，日本投资者重建其外国债券头寸的势头一直很强，而外国投资者对日本股票的兴趣高昂也引人注目。目前由于货币对冲成本高企，日本投资者已开始平掉部分对冲仓位，并承担更大的汇率风险，而外国投资者则通过日元基差对冲买入更多日元资产。我们预计6月日元利率和基差都将保持中性。此外，日本国会将于6月21日结束夏季休会，如果不举行大选，提前大选的不确定性可能会延续到秋季，并削弱日本央行做出重大政策调整的能力。而一桩涉及岸田文雄儿子的丑闻意味着岸田文雄可能会推迟大选。再者，在上周日本官员召开紧急会议之后，日元贬值也重新回到了人们的关注范围内，我们认为所有这些都是改变收益率曲线控制（YCC）的理由。这意味着，在全球反通胀再次打压日本国债收益率之前，YCC可能会在三季度发生变化，预计美日三季度目标在133，四季度在131。