日经冲破30000点，“日特估”这次来真的？

来源：华尔街见闻

中金公司表示，巴菲特效应、政策引导、疫后红利、资产配置是近期日股大涨的主要因素，目前日股中“泡沫”成分相对较少，中长期3万点成为日经指数顶部的可能性或较小。

(资料图)

自日本监管机构发起提高估值运动以来，维权投资者向股东大会提交的方案数量大幅飙升。

根据咨询公司IR Japan Holdings Ltd的最新数据，维权投资者今年提交给股东大会的方案数量比去年同期增加了约60%。并且，这个数字达到了去年58个方案的历史最高水平的75%。

维权投资者和监管机构均希望，日本上市企业能够结束长期以来的“躺平”心态，持续增强企业盈利能力。

而实际上，日股是今年以来表现最强劲的股市之一。上周三，日本基准股指日经225突破30000点大关，创下日本泡沫经济崩溃后33年的新高。

遇冷30余年的日本股市重获资本青睐，与巴菲特带火的“日特估”不无关系。

中金公司丁瑞团队在周一公布的研报中表示，近期日股的上涨主要来源于外国投资者大幅买入的推动，进一步看，巴菲特效应、东京证券交易所的政策引导、疫后红利的体现、资产配置层面的考量是近期触发外国投资者买入日股的主要因素。

与此同时，中金公司表示，目前日股中“泡沫”成分相对较少，中长期3万点成为日经指数顶部的可能性或较小，但仍需留意短期内出现回调的可能性。日股的上涨、日元的贬值或能在边际上推动日本央行调整货币政策。

巴菲特带火的“日特估”是什么？

“日特估”主要是指以日本五大商社为代表的被低估、但有高分红且正改革治理能力的日本上市公司。

巴菲特上月访问日本时表示看好日股，并考虑加码对日本五大商社以及其他日股的投资。“股神”表态后，五大商社股价飙升，对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等华尔街大鳄也相继造访日本。4月份日股外资流入达到了创纪录的水平。

据野村证券此前研报介绍，“日特估”这一概念始于安倍经济学时期的《伊藤报告》。

日本前首相安倍于2013年6月推出日本复兴战略，明确要求提升日本企业的ROE（净资产收益率），即提升企业的盈利能力，以促进就业、提高企业价值，刺激日本经济发展。

2014年8月，在经济产业省的提倡下，一桥大学的伊藤邦雄教授主导发布了一篇《伊藤报告》。

报告中指出阻碍日本可持续发展的本质原因是企业较低的盈利水平，强调日本企业应该追求8%以上的ROE水平。

《伊藤报告》为一直以来的没有明确目标值的ROE指出了方向与依据，报告公布后，ROE指标在日股市场受到前所未有的关注。

此后，日本政府及相关机构推出了一系列配套措施，越来越多的上市公司制定了明确的ROE目标并向股东大会作出说明，大量持股的机构投资者也更积极地参与监督上市公司的效率提升。

在安倍政府上台的一系列政策推动下，东证指数的ROE持续上升，至2018年已升至9.38%。

四大因素触发，外资涌入日股

外国投资者一直以来都是日股最大的投资主体，在某种程度上可以说，外资决定了日股走势。

为何外资在近期选择大幅买入日本股票，中金认为有四点因素：

“价值回归”是主线

富达国际基金经理DaleNicholls表示，日本企业增加派息和股票回购，使得日本市场提供的总回报较其他发达市场更具吸引力。

DaleNicholls认为，虽然中国的国企和日本上市公司之间没有必然的联系，但共同点可能在于，投资者都关注“价值的回归”，即一些公司的潜在价值正在被发掘。

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